近期尿素價格再次下行，宣告從10月下旬以來的反彈就此結束。不排除后期創(chuàng)出新低的可能性，理由是供求關系惡化的同時，成本端也面臨塌陷。今天重點討論一下尿素成本端的煤炭、天然氣、鐵路運輸和電力的未來走勢。
　　首先來看煤炭價格。上周5500大卡環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)降到了376元/噸，同2011年相比已經(jīng)腰斬。雖然煤炭行業(yè)全線虧損，國內(nèi)也已經(jīng)進入冬季取暖用煤高峰，但價格仍在弱勢下行。煤炭構成氮肥成本的60%以上，在煤炭價格大幅持續(xù)下行的情況下，尿素難有成本支撐。有分析師測算山東等地新型煤氣化尿素的噸完全成本在1200元以內(nèi)，老裝置也在1500元以內(nèi)，全行業(yè)都面臨著開車一定比停產(chǎn)更“經(jīng)濟”的困境。另外一方面，國內(nèi)煤企參股或煤肥一體化企業(yè)的尿素產(chǎn)能多達3000萬噸以上，在賣煤難的情況下，生產(chǎn)化肥變相地解決了賣煤難的問題，綜合原因使得尿素減產(chǎn)的動力不足。筆者有種預感，只要煤炭行業(yè)不完成去產(chǎn)能化的過程，尿素行業(yè)也就很難完成去產(chǎn)能化的過程。煤炭行業(yè)自2011年起結束了黃金十年，賣煤難造成的直接后果是加劇了尿素產(chǎn)能的過度擴張（煤化一體、煤肥一體），這提醒我們尿素去產(chǎn)能化是個漫長的過程，不會一蹴而就。
　　其次來看天然氣價格。前期傳聞天然氣在10月底降價，至今未見到國家發(fā)改委調(diào)價的文件，預期落空。但筆者注意到往年國家發(fā)改委一般都會在10月底11月初出臺一個限工業(yè)保民用的文件，今年到現(xiàn)在沒有見到這個文件，至少說明了天然氣供應已經(jīng)趨于寬松。國內(nèi)油、電等各項價格改革都在提速，諸多跡象顯示天然氣降價只是遲到，不是缺席，時間窗口應該不會遲于明年的3月份。這意味著國內(nèi)氣頭尿素成本會下降，開工率會提升。
　　再次來看鐵路運費。今年前三季度全國鐵路貨運量同比下降了11.41%，鐵路貨源運力已成過剩局面。近期鐵路總公司開始下調(diào)運費的試點。相比于前期化肥鐵路運費的連續(xù)上調(diào)，后期降價更值得期待。
　　最后來看電力價格。國內(nèi)電力同樣處于嚴重過剩的局面，在煤價大幅下行的情況下，電力行業(yè)通過限產(chǎn)保價、消除競爭的方式實現(xiàn)了電力價格的穩(wěn)定。雖然明年4月份中小化肥的優(yōu)惠電價將被取消，但在電力改革不斷推進的情況下，以鐵路行業(yè)作為前車之鑒，筆者認為后期的電價更可能的是下降，而不是上漲。
　　綜合看，國內(nèi)尿素很難找到成本的支撐，一定不能以低為“底”。